界面新闻记者 | 张艺

传统产业跨界科技的风继续吹，这一次吹到了皮革领域。

6月22日，兴业科技（002674.SZ）公告称，与青岛立昂晶电半导体科技有限公司（以下简称“青岛立昂”）签署框架协议，拟以现金5,500万元收购后者旗下磷化铟（InP）衬底相关业务。

磷化铟衬底是当下炙手可热的半导体核心材料之一。市场不免有质疑：一家做皮革的公司，如何做好磷化铟业务？

“大家不要有刻板印象。”就上述问题，兴业科技人士独家回应界面新闻称，公司并购资产中包括对方团队，以此开展业务。公司希望将半导体材料业务打造成第二个业绩增长点。

值得注意的是，在公告披露前一交易日，兴业科技提前涨停；披露后，公司连续两个“一”字涨停。

6月22日晚间，兴业科技公告提示风险称：部分市场观点存在过度解读和过高预期，“公司股价已脱离当前业绩”，“预计该业务2026年已实现及将实现收入合计占公司2025年收入比例极小”。

6月23日开盘，兴业科技继续“一”字封涨停。

5500万买的是什么？

根据公告，兴业科技此次收购的标的并非一家公司，而是对手公司的资产。收购标的包括但不限于与磷化铟衬底业务相关的全部资产、业务团队、专利、商标、专有技术等知识产权，以及正在履行中的业务合同等。

“公司签的是一个框架协议，后续公告还会有更详细的说明。”兴业科技人士对界面新闻表示，这一事项还要提交董事会审议，现阶段没有太多信息可以披露。

就为何跨界磷化铟领域，兴业科技对界面新闻独家表示：“我们一直有关注（半导体材料）这方面。从行业了解到，跟这个团队有接触。”“刚好有这样一个契机，通过收购这个资产切入半导体上游材料行业领域。对我们来说，也是一个很好的机会，在公司目前主业比较平稳的时候，可以去找一个第二增长点。”

5500万元买到的，是一个当前供需缺口巨大、价格持续飙升的赛道“入场券”。

磷化铟是800G、1.6T及以上高速光模块的唯一成熟商业化衬底材料。随着AI数据中心对算力需求在指数级增长，磷化铟作为高速光模块中光芯片的“地基”，供需缺口已达到罕见的程度。

据Omdia、Yole报告，2026年全球磷化铟衬底需求飙升至260万至300万片，而有效产能仅提升至75万片左右，缺口在70%以上。2027年后，行业预测需求将进一步突破400万片。

供给端几乎没有弹性。全球磷化铟生产高度集中，90%以上的产能被日美三家企业牢牢掌控：日本住友占比43%、美国AXT占比35%、日本JX金属占比13%

国内6英寸磷化铟衬底国产化率不足5%。磷化铟单晶生长设备与制备技术门槛极高，大尺寸、低缺陷衬底的产品光良率爬坡就需要3至5年。

东吴证券指出，磷化铟衬底具有长周期、技术壁垒高、重资产的特性，构筑了极强的行业护城河，成为短期内难以缓解的战略性稀缺资源。

那么，兴业科技5500万元收购的资产含金量如何？

天眼查数据显示，青岛立昂成立于2021年10月，控股股东为青岛华芯晶电科技有限公司（以下简称“华芯晶电”），持股比例55.56%；自然人李雪峰持股20%，此外还有两位法人股东。

青岛立昂2024年员工参保人数17人，公司高管三位，分别是肖迪、周一、李雪峰。

界面新闻查询发现，青岛立昂在磷化铟方面有一定的技术积累。公司共有33项专利信息，其中实用新型专利17项，发明授权和发明公布专利16项，多数专利申请日在2023年和2024年，专利多与磷化铟晶片技术相关。

界面新闻查询青岛国家高新技术产业开发区官网看到，2023年，“立昂晶电大尺寸磷化铟衬底”项目获第十二届中国创新创业大赛全国总决赛成长组二等奖。文章称“该项目不仅实现了材料工艺上的技术创新，还打破了国外垄断。”

2024年，立昂晶电凭借其在磷化铟半导体材料领域的突破性技术创新，被认定为2024年度青岛市雏鹰企业。

华芯晶电是青岛嘉星晶电企业成员，在2024年完成了B+轮融资，注册资本7848万元。其投资方包括连城数控（920368.BJ）以及青岛国资旗下的青岛城投城金控股集团等。

在2025年一次活动中，青岛华芯对外表示，公司拥有全球领先的化合物半导体衬底材料产能，年产量超1000万片，产品涵盖蓝宝石、磷化铟等核心材料。

可见，磷化铟衬底业务可以说是华芯晶电旗下子公司最具估值想象空间业务。

一个高壁垒、高景气度的赛道资产，为何此时出售，且选择了一个主业完全不相关的买家？

“双方能够达成交易，应该还是有契合的点。”兴业科技人士对界面新闻坦称，“行业跨度是比较大”，但他表示，收购并非说一定要业务融合、协同，而是双方对后续有一个较好的期盼。

界面新闻问及交易对价如何制定，此时收购估值如何，是否有第三方评估机构评估数据？“现在还没有（第三方评估），这是一个大体上谈的价格。”兴业科技人士独家回应称，现阶段是这个价格，等事项通过董事会后，还有一些价格确认的表述。

不懂行的买家

反观兴业科技自身，主业为天然牛皮革，产品涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革等。

2025年年报显示，公司实现营业总收入29.86亿元，同比增长1.19%；归母净利润1.01亿元，同比下降28.41%。

进入2026年，公司一季度实现营收5.90亿元，同比下滑5.97%；归母净利润2,259.45万元，同比增长19.31%。但经营活动产生的现金流量净额为-6,401.36万元，较上年同期由正转负，主要系销售商品收到的现金减少所致。

主业增长乏力，兴业科技急需新业务来拉动增长。但拟购的磷化铟衬底资产能担当重任吗？

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在最新的风险提示公告中，兴业科技用“极小”一词来形容收购对公司的影响。

公司表示，本次拟收购磷化铟业务存在客户认证周期长、准入门槛高的行业特点，“预计该业务2026年已实现及将实现收入合计占公司2025年收入比例极小，目前预计该事项对公司当期营业收入和净利润影响极小。”

界面新闻问及标的资产磷化铟产能如何，收购完成后，会否有扩产计划？该人士称，具体关注后续公告。

那么，一家皮革公司怎么做好磷化铟业务呢？

“大家不要有刻板印象。”面对质疑，兴业科技人士对界面新闻记者独家回应：“不否认我们确实在这方面没有成熟的管理经验，但收购的资产中包括成熟的技术团队和管理团队，可以帮助我们很好地把业务开展起来。”

兴业科技人士称，“因为现在这个行业很火，大家也在相互挖人才。”

《框架协议》显示，兴业科技要求的标的业务重要团队成员在标的业务平台的服务期限自交割日起不少于5年，并与兴业科技（或其指定主体）签署不少于5年的劳动合同。

就如何稳定团队技术人才，兴业科技对界面新闻称，后续公司会有一些相关的对团队的激励政策。具体团队规模，目前还不方便透露。

该人士还称，现阶段是原有的团队，之后再通过合作组建自己的团队，两个团队是可以融合的。

兴业科技在公告中提示多重风险。

• 公司坦言，自身没有半导体新材料领域的技术研发、生产运营及市场拓展相关管理经验。
• 同时，磷化铟衬底具有研发投入高、核心工艺、专利、技术人才壁垒较高等特点，可能存在研发投入较高、技术突破不及预期、产品良率与性能无法达到市场标准的风险。
• 更关键的是市场端的挑战。目前全球磷化铟衬底市场集中度高，海外头部厂商占据主要市场份额，行业客户认证周期长、准入门槛高，新项目产品落地后可能面临市场开拓缓慢、客户认证延迟、竞争加剧等情况。

也就是说，兴业科技自己承认：没有经验、不懂技术、市场难进。

谁在大涨中获益？

事实上，这并非兴业科技首次跨界。

2025年9月，兴业科技与苏州能斯达签署战略合作协议，拟共同研发基于天然皮革、生物基材料的柔性电子皮肤，应用于人形机器人关键零部件、汽车座椅方向盘、消费电子智能穿戴设备等领域。

这一消息曾推动公司股价连续四天三度涨停。

同年12月，公司在互动平台表示参与基金间接投资深圳众擎机器人科技有限公司。

时至今日，机器人皮肤业务尚未有实质业绩贡献。兴业科技告诉界面新闻，机器人皮肤业务在推进中，具体等产品真正出来，如果后续有客户切入，也会进行相关公告。

兴业科技表示，目前公司经营情况稳定，主营业务未发生变化，公司主业为天然皮革材料加工与销售。

公司未来的战略重心如何？兴业科技人士独家告诉界面新闻：“（主业和半导体材料业务）两块都会关注。”该人士解释称，主业方面，公司这几年在做一些探索和尝试，原来主业在皮包袋应用领域，现在除了皮包袋，还有汽车、家居；半导体材料领域是新切入的领域，公司也会在这一块做投入。

界面新闻问及后续是否科技领域的其他并购计划，兴业科技人士表示，如果有的话，就会公告。

二级市场上，兴业科技股价已连续四个涨停。龙虎榜数据显示，卖入和卖出前五席位各有四位为机构专用席位，三日合计机构净买入约1279万元。

截至一季度末的十大流通股东数据显示，自然人刘鹏以288.77万股新进成为第八大流通股东。同时高盛再度现身十大流通股东之列，持股数量较2025年三季度首次持股时小幅增加了31万股至127.33万股。

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兴业科技在风险提票公告中直言：“近期公司价格受市场情绪、概念炒作等因素影响出现大幅波动，部分市场观点对公司收购的新业务发展存在过度解读和过高预期，与公司目前的实际业绩存在较大偏差。公司股价已脱离当前业绩。未来公司股价存在大幅波动、快速下跌及估值回归的风险。”

仅5,500万元就拿下一张最热半导体材料的“入场券”，并带飞的股价。从机器人皮肤到磷化铟衬底，兴业科技每一次跨界都试图为公司打开新的想象空间。

但从业务布局到业绩贡献，中间隔着漫长的产业化周期和技术验证门槛。个中风险不容忽视。